2020-7-4，关于全面股票...

2020-7-4，关于全面股票牛市 今天我复盘了一下2013-2015年那一波牛市，并参照本轮行情的经验写了《 》一文。 2013-2015牛市经历了三个阶段： 1、2013年初-2014年7月，成长股处于牛市，价值股震荡下行； 2、2014年7月至2014年底，风格切换，价值股大涨，成长股小幅上涨； 3、2014年底至2015年6月，全面牛市。 如果我们处于一轮牛市之中，并参照上一轮牛市的经验，现在的市场刚走了三分之一。进入了第二个阶段——风格切换阶段。 只有等风格切换阶段走完，市场才会进入下一个阶段——全面牛市。 那么，市场能否进入全面牛市呢？根据本文的框架式公式， 风险资产配置需求=【居民意愿风险资产/安全资产】*安全资产 取决于两点： 1、安全资产的增速，这点主要取决于社融增速； 2、【居民意愿风险资产/安全资产】，这个又叫居民风险偏好，影响因素较多，主要包括风险资产价格上涨的幅度，持续的时间以及波动率，经济基本面状况和利率水平等因素。 居民风险偏好的持续提升依赖于一种反身性：风险资产配置需求的提升推高了风险资产的价格，风险资产价格的提升又会提升风险偏好，风险偏好的提升又进一步地提高风险资产的配置需求。 但是，居民亲自下场会带来一个负面效果，提高风险资产的波动率，从而，降低居民风险偏好。 所以，本轮牛市能走多远核心在于三点， 1、社融增速什么时候出拐点； 2、经济复苏得有多稳健； 3、居民亲自下场的行为会把波动率打到多高。