2020-6-1，关于今晚央行...

2020-6-1，关于今晚央行政策的点评 今天晚上央行甩了好几个政策，具体细节就不说了，核心的主旨就是宽信用，兑现易纲行长两会上的提法。 很多人还觉得，这对债市是利好，其实不是的，绝对是利空。 宽信用的直接后果就是社融增速高，社融增速高利好股市，同时，利空债市——利率债。 利率债真的是没有希望了。 今天我再重申一下股票的分析框架：1、基本面；2、贴现率；3、信用环境； 1、主要是看bci、pmi、投资和消费的同比数据，看趋势和拐点； 2、主要是看三年AA-利率； 3、主要是看社融增速或者拿商业银行资产负债表增速，为了定下这个维度的代理变量，我思考了蛮久的，主要是参照《 》一文的思路，居民配置的是风险资产/安全资产的比率，假设这个比率固定（风险偏好不变），提升系统里的安全资产——M2的比率，有助于推升风险资产的价格，所以，社融的增速还是很关键的。这也是为什么宽信用有利于股票的核心原因。 以后就按照上面那个框架复盘了，唯一的补丁暂定短期的风险偏好。