2020-4-3，关于央行降低...

2020-4-3，关于央行降低超额准备金利率的一点感想 刚写的一篇文章《 》，写这篇文章有这么几个想法： 1、市场和央行预期差的来源，市场的关注点往往在于央行，在于自己能否赚到钱，但央行的关注点只有一个——实体经济； 2、央行的政策意图一直很明确，疏通货币传导机制，降低实体经济融资成本，银行间资金利率水平，利率债水平并不是他关注的主要东西，这些都是手段； 3、他的一切操作都是在围绕这个政策意图展开； 4、央行降低LPR利率，面临几个约束，1、不同商业银行资产负债表健康程度不同的约束；2、商业银行NIM空间的约束；3、商业银行资本金的约束。 5、针对约束1的手段有：a、通过降低超额准备金利率降低银行间利率，让大行支持中小银行；b、额外降低中小银行的准备金率。针对约束2的手段有：a、降低银行对央行负债的成本——OMO、MLF等；b、降低存款基准利率。针对约束3的手段有：a、发永续债，资本补充债补充资本；b、发特别国债注资。 6、事实上，目前，整个银行系统的压力不小，一方面，NIM收窄，但不良率提升，所以，需要稳定利润并补充资本；另一方面，结构性问题突出，大行相对健康，但中小行面临压力。 7、综上所述，央行面临的动态平衡很麻烦，降低实体经济融资成本这是最终任务，但这个过程要保证银行不出问题，既不能系统性的出问题，也不能局部性的出问题。所以，央行在这条路上，真是逢山开路遇水搭桥，解决一系列约束。