2020-2-6，股票市场复盘...

2020-2-6，股票市场复盘以及节后市场走势的完整解释 尽管昨天晚上特斯拉大跌17%，早盘宁德时代大幅度低开，但是，不妨碍创业板指继续上涨，创业板指最高涨3.87%，收盘涨3.74%，创了新高。 在创业板的带领下，其他指数也有较大的涨幅，中证1000涨3.13%，中证500涨3.10%，沪深300涨1.86%，上证50涨1.49%。分化依旧明显，越偏蓝筹的涨得越少。 这种走势显得特别奇怪，YQ不是还没结束么？它对gdp的影响不是特别巨大么？为什么创业板指还创了新高？ 2月3日，第一个交易日，指数大跌，复盘的时候我找了两条原因：1、YQ对经济基本面影响巨大；2、基金净值高位，散户赎回落袋为安。 当天的股指期货有巨大的基差，承受了很大的流动性压力。 但是，很快这两条逻辑被证明是不靠谱的。 2月4日，市场开始反弹，创业板指大涨4.84%，科技100etf大涨8.09%，确立了科技股行情的持续性。据同业说，赎回的客户较少。 2月5日，创业板继续上涨3%。 2月6日，创业板继续上涨3.87%。 没有人知道这波科技股行情何时结束。 春节前，发行了很多科技主题的基金，还在建仓期，这应该是最近推动板块上涨的主要动力。 除此之外，还有一个因素造成了本轮结构性行情如此生猛——jg限制了各公募机构的净卖出。 年前我们讨论过，公募基金中位数的仓位超过了90%，在这种情况下，只有两种情况会净卖出：1、客户赎回；2、客户不赎回，但投资经理降低仓位，譬如降低到80%。 第一种情况，在2月4号就减轻了很多；第二种情况，jg不允许，限制了他们的净卖出。 所以，他们的仓位比例完全没变，扣除掉客户赎回的部分，他们的持仓没有降低。 jg的慰问行为，造就了一个很奇葩的现象：2月3号那天，散户自己砸了个大坑，机构没有净卖出，但是，机构调仓了，卖出一些受YQ影响大的股票，买入受YQ影响小的科技股。客观上造成了一个结果，创业板跌得最少。 第二天抄底的散户回来了，机构继续调仓；第三天继续。 四股力量完成了创业板指本轮很魔幻的走势，他们分别是：1、原来卖出的散户；2、建仓期的科技主题机构；3、为了避免净值掉得太厉害，调仓的机构；4、跟风的外资。 YQ来了一把暴击，创业板指反倒创了新高。 在这样的格局下，散户买回他们扔掉的筹码；机构为了排名，扔掉蓝筹，换仓科技股；有的外资进来捡机构们扔掉蓝筹，有的进来投机科技股。最终的结果就是，指数又涨回来了，因为大家的仓位都没有降低。（wind全A节后只跌2.54%，再来个2.5%，股市就全回来了） 好在，jg也不傻，随着创业板指创新高，2月6号下午，它们宣布慰问结束。 博弈的格局将重新发生变化。 这套解释有些事后诸葛亮，但仍然不妨碍我们总结出以下几个有待证伪的点： 1、指数的确是个称重器，反应基本面的变化，它从来都是滞后，不会提前； 2、称重器的效率有时候高，有时候低；如果所有的人，都搭便车，指数将跟经济失去关联；本轮的问题是，jg为了慰问，限制了对基本面关注程度最高的主体的定价能力；称重器的效率低的一塌糊涂。 3、散户一直都是搭便车的人； 4、大家的仓位是指数点位的直接原因，经济基本面情况是指数点位的最终原因。 4、在无干扰的情况下，市场的定价效率本来就不高，会有时滞；在有干扰的情况下，他的效率会更低，时滞会更长。 好了，事后诸葛亮式的解读完毕。 下面解释一下2月3号复盘解释被证伪的原因：jg慰问行为压制了第一条逻辑，市场不对基本面定价；jg的慰问行为也压制了第二条逻辑，基金仓位高位不是个问题，反正他们不能减，而且，客户很快就不再大幅度赎回了。 目前还是仓位主导的时刻，基本面对仓位的影响还没有展现，我们先让子弹飞一会儿。