土狗和他的朋友们
《致命魔术——影子银行的戏法》...
《致命魔术——影子银行的戏法》，为了方便大家理解央行推行MPA考核和资管新规的动机，我们把这篇首发于2018年10月的旧文找出来了，它系统地解释影子银行是怎么扩张的，为什么能够压缩期限利差。贷款创造存款，创造理财，而不是相反。ps：顺便推荐部电影《致命魔术》
《一文读懂LPR——央行的利率...
《一文读懂LPR——央行的利率市场化改革之路》，本文回顾了人民银行的利率市场化之路，一步步走来殊为不易，这篇文章将从货币银行学的逻辑上解读，为什么央行要那么走，结果会是什么。ps：公众号那版的标题自媒体一些，这里就严肃点。
今天在和业内朋友聊天的时候，我...
今天在和业内朋友聊天的时候，我们讨论到了，美国股市长牛和上市公司回购的关系。我突然得到一个灵感，如果我们把一个上市公司看成一个资金池，借钱回购自己的股票的确可以增厚自己的收益，提升估值。鉴于此，我找了苹果公司，可口可乐，宝洁公司和微软的资产负债表验证了一下，这几家公司的资产负债率的确是在不断的上升，而且有几家幅度还不小。如果从这个视角来看，终结美股牛市的东西，要么是负债端的高利率，要么是衰退带来的资产端业绩下滑。但带着杠杆的下跌一定是惨…
《中国的收益率曲线是否会走向倒...
《中国的收益率曲线是否会走向倒挂——论中美银行体系的不同》，本文系统地比较了中美银行体系的差别，并得出了一个结论，由于中国央行极强的掌控力，中国的收益率曲线不会走向倒挂。
《为什么平坦的收益率曲线往往意...
《为什么平坦的收益率曲线往往意味着危机模式？》，2019年8月14日，美国10年国债和2年国债收益率发生了倒挂，市场又一次陷入了大恐慌，美国三大股指平均暴跌3%。事实上，本轮收益率曲线倒挂最初发生在2019年年初，这篇文章也写于那时，它用十分简单的逻辑回答了为什么平坦的收益率曲线往往意味着危机模式。
《美联储降息可能引发金融市场动...
《美联储降息可能引发金融市场动荡》，今年美联储准备降息两次（已经降息一次），它的说法是加息周期里的两次预防式降息，但是，市场明显不买账。倒挂的收益率曲线说明了联储和市场对经济看法的分歧，联储认为谈衰退还早，但是市场已经开始看衰退了。本文换了一个视角看倒挂的问题，即便是美联储降息，问题可能会从其他的渠道爆发，最后还是会制造金融动荡。
2019年8月16日，在这个节...
2019年8月16日，在这个节点往后看，如果股市重新向上，最后，沪深300年内再涨10+%。那么，我们回过头看中间经历的那一系列波折——悲观，极度悲观，反弹，继续悲观，它们的意义又何在呢？事后来看K线，平平无奇，但是，个中的滋味，百味杂陈。
《投资的困惑——左侧还是右侧？...
《投资的困惑——左侧还是右侧？》，本文分析了左、右两侧投资的优缺点——左侧坚定而脆弱，右侧坚实而迷茫，各有利弊，所以，我们更需要的是一种开放心态，不拘泥某一端。
《7倍的工行和30倍的茅台哪个...
《7倍的工行和30倍的茅台哪个更贵？》，本文从自由现金流的角度比较了7倍PE的工商银行和30倍PE估值的贵州茅台，从而发现市场的定价逻辑。
2019年8月14和15日两天...
2019年8月14和15日两天，债券市场的交易也是极其耐人寻味的。8月14日，因为关税延迟了一部分，收益率小幅上行，之后又因为较差的经济数据大幅下行，最后，又收回来；8月15日，收益率因为美国国债大幅度下行低开，之后又逐渐攀升，再次收回来。那么，问题来了，这是否说明3.0%的收益率是十年期国债的底部呢？
截止2019年8月15日，沪深...
截止2019年8月15日，沪深300平均股息率相对于十年国债利率的比值达73.6，考虑到盘初股市低开和十年国开利率低开两个因素，该比值盘中触及75.5，已经相当接近前一轮极值的79了。沪深300已经显示出了极高的配置价值。
《投资中最需要注意的事情》，本...
《投资中最需要注意的事情》，本文阐释投资中最需要注意的事情，做好了，最起码不会踩到那几个最大的坑里。
这个文章就是抽出了货币存在的假...
《价值投资在a股还适用吗？——...
《价值投资在a股还适用吗？——固定收益的视角》，2017年所有的人都变成价值投资者，2018年所有的人又开始痛恨价值投资，甚至有了“价值投资的韭菜”这种戏谑的称呼，那么，价值投资在a股还适用吗？这篇文章将从固定收益投资的视角帮大家寻找答案。
《如何在充满噪音的世界里生存？...
《如何在充满噪音的世界里生存？》，这是一个充满噪音的世界，我们的头脑被它塞满了形形色色的“知识”，诚如霍金所言“知识的敌人不就是无知，而是已经掌握知识的幻觉”，那么，如何在这个世界生存呢？这篇文章将带领我们一起思考这个问题。
2019年8月14日，美国三大...
2019年8月14日，美国三大指数跌3%，翌日早盘恒生指数跌1.4%，临近中午，已经接近翻红。这波压力测试已经把恒指的底部试探出来了。立个flag，以待未来检验。
《如何创造神迹——历史数据的证...
《如何创造神迹——历史数据的证词》，本文讨论了在归纳法运用中最大的坑——样本选择谬误，解释了它们是怎么愚弄我们的——历史不会重复自己，但会押着相同的韵脚，这是因为在你抽打他的时候，它没有办法为自己辩护。
《自上而下的投资局限——经济活...
《自上而下的投资局限——经济活动的测不准原理》，本文借鉴了物理学当中的测不准原理，阐释了投资当中的一个悖论——尺度越大的预测，越容易准确，但用处却越低。
不断自我实现的一致预期！#交易...
不断自我实现的一致预期！
《投资中的进化论——我们都是没...
《投资中的进化论——我们都是没有痛觉的恐龙》，本文从进化论的角度讨论了人们对金融风险缺乏敏感性的现象，并针对这种“金融风险无痛觉”的缺陷，提出了解决方案。