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盐湖股份：钾肥&碳酸锂双轮驱动，量价齐升助力业绩高增

公司发布业绩快报，26Q1实现收入64.32亿元，同比+94.89%，归母净利润29.39亿元，同比+147.44%，扣非28.14亿元，同比+137.01%。其中五矿盐湖并表贡献归母净利润1.59亿元。

业绩爆发核心驱动：钾肥&碳酸锂量价齐升。产销端，26Q1公司氯化钾产/销量分别为87.73/132.97万吨，同比分别-9.08%/+49.22%，碳酸锂产/销量分别为1.95/1.68万吨，同比分别+129%/+106.8%。价格端，据百川盈孚，26Q1氯化钾、碳酸锂均价分别为3298元/吨、15.3万元/吨，同比+14.2%、+102.5%。

非经营性扰动：递延所得税资产转回影响利润。25年公司通过高新技术企业资格复审,并确认可抵扣暂时性差异对应的递延所得税资产，26Q1部分递延所得税资产转回，影响归母净利润3.75亿元，若加回，预计公司26Q1可实现归母净利润超33亿元。

全球粮食安全支撑钾肥需求刚性，新能源储能爆发带动碳酸锂景气上行，公司业绩兼具稳健基本盘与高弹性，增长动能充足。

风险提示：需求不及预期、价格不及预期

中泰建材&化工：孙颖、曹惠