**英科再生：基本面持续向好，...

**英科再生：基本面持续向好，海外基地加速爬坡，回调即买入良机**

26Q1收入同比+29%，主要系装饰建材延续高增，成品框受益越南产能爬坡、非美订单增长，再生粒子加大外销市场开拓；26Q2提价落地，下半年越南三期、国内新产能爬坡，收入有望延续高增 26Q1经营利润约1.4亿，表观受汇兑及理财影响，实际盈利大幅改善，主要得益于越南基地产能爬坡带动三框盈利改善，高毛利率的装饰建材业务占比提升，以及粒子业务盈利改善；26Q2产品提价逐渐落地，盈利确定性改善！ 海外基地持续扩产，越南三期拟于26Q2投产，马来西亚10万吨PET再生项目稳步推进；预计26年越南基地收入翻倍以上增长（25年为5亿），净利率较国内高8-10pct，带动盈利向上改善 市场过度高估油价和公司的相关性，公司80%的主营产品为成本加成模式，盈利相对稳定；20%的再生塑料，得益于销售策略调整（逐渐调整为盈利更好的外销产品），盈利改善确定性高 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.13/5.06/6.27亿元，分别同比增长44.6%/22.5%/23.9%，对应PE分别为17/14/11X，回调即买入良机，长期布局价值凸显！