**三峡旅游推荐逻辑：未来的省...

**三峡旅游推荐逻辑：未来的省际游轮龙头，受益于银发消费/入境游游客增加**

1、行业缺乏顶级省际游轮、公司产品短期得到市场验证：三峡旅游的单船造价2.5亿，别的高端游轮造价仅为1.5-2亿元，公司做的事情是差异化竞争，平日最低房型定价为4999元/人，第一艘船4月18日运营以来上座率92%（产品力得到市场验证，预计37%的上座率即可盈亏平衡），是目前长江省际游轮里定价最高的船之一，对目前宜昌到重庆的省际游轮市场会有较大冲击，能够降维打击其他公司。 2、公司交流情况积极、目标客群消费能力强：公司交流口径远超此前的可研报告口径，公司第二艘船26年7月落地，第三第四艘将在28年落地。这个行业50%以上的消费人群是60岁以上的群体，且公司的船境外游客占比高（34%），相对有钱有闲，高端消费产品确实做的好的，消费者愿意买单（参考爱马仕、圣贝拉）。 3、目前虽消费行业β较弱、但市场供给有限、未来有提价空间，：交通部长江航运管理局严控新增市场主体和新增船舶运营，鼓励市场主体兼并重组，现有长江游轮市场的政策为、淘汰3艘老船才能新建一艘。公司为国企背景、差异化布局有望抢占高端省际游轮市场，可预期短期市场供给有限，但消费人群消费能力强，且高端游轮市场更加火热（最低票价7000+元/人的长江探索号未来1-2个月几乎所有时间都售罄），未来提价能力更强（供给受限，需求增加，类存储逻辑），公司目标未来市占率30%，有收并购空间。 空间测算：现有主业1.5亿+省际度假游轮贡献3亿，集团潜在优质资产注入贡献利润体量5000万-1亿左右，稳态利润空间5-5.5亿。对标美股皇家加勒比邮轮给20xPE，短期看目标市值100-110亿（现53亿，翻倍空间），公司目标在省际游轮市场市占率30%，未来有潜在的收并购有空间，计划通过收购民营企业游轮实现（目前市场主体共13家，多数为民营企业），未来3-5年实际业绩兑现可能更佳。公司交流情况积极、短期数据好、牛市品种。 联系人：何富丽/周杰