**MiniMax｜重点推荐*...

**MiniMax｜重点推荐**

据证监会网站披露，MiniMax已和券商签署辅导协议，正式启动A股的IPO进程。 我们认为对于大模型公司而言，在中期内保持稳定的融资现金流入，以提升基模能力/铺开训练和推理算力，是至关重要的因素。公司可预期的IPO节奏，帮助公司实现更稳定的业务拓展。 1）从短期催化看，6月份M3系列模型将会正式发布。这包含300B、500B以及有望推出1T版本的大语言模型，还有升级之后的海螺3视频模型。目前市场预期并不高，但我们认为其百万级长上下文，以及稀疏注意力机制，相较上一代仍然会有明显提升。 2）从中长期来看，模型之间能力的追赶常常变化较多。我们相信，依靠MiniMax的工程优化，叠加其在1T以上模型的训练，国产模型和海外头部模型的差距仍在持续缩小的进程当中。 从股价位置来看，目前公司的市值相较同板块公司出现了30%到40%的折价。我们认为其估值存在向Peer看齐的修复空间。 从资金面来看，虽然部分投资人可能会考量7月份解禁的风险。但我们相信8月份公司的入通，以及下半年ARR的快速增长（年底10亿美金+指引），会是更长远的股价驱动力。 我们从去年12月至今，连续发布了两篇公司深度报告，并组织了独家小范围。相关报告和学习笔记，欢迎联系 建投AI创新与互联网团队杨艾莉/杨晓玮