**【华福产业经济】美国信贷难...

**【华福产业经济】美国信贷难以支持算力投资增长，但是还能支持泛AI库存周期上升**

1、美国在中期或将采用更多的政策来推动企业部门信贷扩张，中国或可同步利用美国债务扩张实现去杠杆以优化经济结构。 2、工商业信贷与NDFI的背离或表明信贷难以支持算力投资增长，工商业信贷增长或指向库存周期的上行。 3、中国市场风格极化，宏观驱动来自美国信贷扩张和中国宏观去杠杆，形成的结构性价格复苏。 4、中国的策略为人民币持续升值提供宏观驱动，给未来海外的持续通缩和债务风险提供国家级风险缓冲。 5、短期美国信贷增速或有所放缓，其持续性值得关注；成因一方面或来自银行杠杆率政策落地前的“抢信贷”效应消退，另一方面或反映间接融资市场对算力基建相关贷款的审慎倾向有所上升。 6、股指波动率是风格极化的重要量化观察指标。 7、中期看好煤炭，新能源，农业安全，电力，石油，国产算力，美国资本品通胀相关。 8、长期看好保险，央国企，反内卷，中概互联网，白酒。 联系人：李浩/赵月/李刘魁15852881665 欢迎领导指导交流！