**灵宝黄金深度：治理蜕变+全...

**灵宝黄金深度：治理蜕变+全球扩张，开启1到N量增图景**

灵宝黄金为港股低估值黄金标的，今年沪港通入通，当前节点估值修复潜力大。过往巨大变化，核心在公司成功由地方国企转向产业资本主导的民企，实现了“从0到1”的体制跨越。当前我们看好未来三年的第二波跨越，即依托小秦岭禀赋作为内生大后方，全面向外延扩张，坚定走全球化矿业矿山运作的国际化道路。。 公司坐拥小秦岭优质金脉，国内五大矿山+海外吉国、巴布亚新几内亚布局，2025年收购Simberi金矿，黄金资源量达148.48吨，高品位支撑高弹性。 民营机制赋能，管理层聚焦外延扩张+成本管控，2025年克金成本逆势降10%；预计2026-2028年矿产金产量9.1/13.3/20.4吨，金价高位助力盈利高增。 低基数高成长，全球央行购金支撑金价景气，公司产能集中释放，成长路径清晰，关注黄金主业量价齐升红利。 研报链接： 长江金属王鹤涛/叶如祯