**保险财报的经营线索（1Q2...

**保险财报的经营线索（1Q26）**

上市中资保险公司已披露1Q26业绩，业绩汇总详见报告正文。 一、寿险新业务延续向好，关注个险后续复苏趋势。1Q26中资寿险NBV同比增速为国寿+75.5%>新华+24.7%>人保寿+21.0%>平安+20.8%>太保+9.6%；个险渠道边际复苏，国寿、太保个险代理人规模较年初企稳回升，绩优代理人产能持续提升，太保个险新单期缴保费同比+43.0%。我们建议关注个险复苏持续性，1Q26友邦中国个险及保障型业务已呈现亮眼趋势，其他公司保障型业务能否改善仍需个险渠道进一步复苏支撑。 二、财险保费降速，综合成本率继续改善。1Q26中资财险保费同比增速为平安财+6.8%>人保财+1.4%>太保财-0.3%；综合成本率（CoR）进一步改善，其中人保财94.2%（同比-0.3ppt）/平安财95.8%（同比-0.8ppt）/太保财96.4%（同比-1.0ppt）。我们认为非车险综合治理下行业费用率、长期CoR中枢仍有改善空间。 三、单季投资承压。受1Q26资本市场波动及部分公司高基数影响，行业总投资收益率承压，其中国寿2.2%（年化，同比-0.5ppt）/新华2.1%（年化，同比-3.6ppt）/太保0.8%（未年化，同比-0.2ppt）/人保财险0.7%（未年化，同比-0.5ppt）/人保集团0.5%（未年化）。 四、投资端拖累净利润，净资产稳健改善。受投资端拖累，1Q26各家归母净利润增速承压，具体为新华+10.5%>太保+4.3%>平安-7.4%>中国财险-23.7%（净利润口径）>人保集团-31.4%>国寿-32.3%，其中新华受到约78亿元的出售AC债券一次性影响；各家归母净资产较年初变化为新华+10.8%>太保+5.8%>人保集团+3.4%>中国财险+2.8%（总权益口径）>平安+1.8%>国寿+0.5%，延续稳健增长。 盈利预测与估值建议 我们调整了部分公司盈利预测，详见报告正文；我们维持各家目标价和评级不变。 风险 首年保费增长不及预期；长端利率和资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。 报告原文：小程序://中金点睛/SjXGZaKzIEawzSo 欢迎联系：中金非银团队毛晴晴/陈昕韬/姚泽宇