**【科技】AMD26Q1**...

**【科技】AMD26Q1**

【科技】AMD26Q1：大幅上修服务器CPUTAM，Helios订单执行与晶圆产能仍是关键 当季及下季指引超预期。Q1营收103亿（预期99亿），同比+38%。净利润22.7亿，同比+45%。其中，数据中心收入营收58亿（预期56亿），同比+57%。Q2指引收入109-115亿（预期105亿），中值同比+46%。 CPU高增验证Agentic推理带来的结构性需求。26Q1EPYC收入同比增超50%，预计Q2超70%，增长势头持续到26H2乃至2027年。 2030年服务器CPU可寻址空间从600亿上修至1200亿。核心驱动来自推理与智能体A对CPU在算力编排、数据处理及并行执行环节的刚性需求。Intel与AMD均指引AI集群中【CPU比GPU】正从之前的【1比4/8】向【1比1】提升，在某些高密度代理场景下，CPU数量甚至可能超过GPU。 核心观点：CPU+GPU紧缺下预期强化、CPU叙事权重提升、供应和订单执行仍是关键。此前市场关注点在于26H2MI450X机架的量产与客群扩张节奏，但推理计算与Agent的强劲需求在26H1超预期拉动业绩增长，定价叙事中服务器CPU的权重提升。业绩进一步上修的推动因素是AMD在TSMC获配的2/3nm产能提升。GPU业务方面，AMD对OpenAI敞口仍是担忧，因后者未能实现25年营收与用户数目标，而此前与AMD达成6GW部署计划。在手仍有Meta6GW订单。下一个重大催化剂可能在于：Anthropic算力急缺情势下，与AMD达成AI芯片合作。 欢迎联系海外科技杨海晏/林起贤/刘洋/黄俊儒/陈俊兆13088808028