**【国海传媒】泡泡玛特（99...

**【国海传媒】泡泡玛特（9992.HK）**

【国海传媒】泡泡玛特（9992.HK）：4月新品推出节奏加快，带动抖音同环比高增，labubu小冰箱发售即售罄 【开店】4月开店节奏有所放缓、26年海外已开30家： 根据我们统计，截至2026年4月末，泡泡玛特大陆门店（不含快闪）439家（环比-6家），机器人2370个（环比+12个）。 海外门店（除开中国港澳台）212家，26年已开30家，其中亚太/美洲/欧洲及其他分别是99/68/45家，26年已开10/13/7家。26年4月新开4家（日本1/美国1/英国1/西班牙1）。 【线上】4月抖音同环比双增： 据灰豚，根据UV区间中值计算（0-10取中值5），26年4月泡泡玛特抖音3个账号累计GMV为2.57亿元，同比+76%，环比+52.9%；场均28万，同比+76%，环比+64.7%，主要系4月产品发售节奏加快影响。26年1-4月合计9.11亿，同比+59%。 据fastmoss，4月tiktok渠道合计GMV为3788万元，同比-50%，环比-18%，其中美国/英国/印尼为TOP3，分别为2422/291/282万元，环比-23%/+1%/-17%。26年1-4月合计1.69亿，同比-28%。 【产品&IP】4月推出大量新品、关注后续新品表现： 毛绒：26年4月推出新品20款（同比+18款），发售THEMONSTERS×FIFA-CatchtheWin搪胶毛绒公仔、DIMOO秘密话剧社系列搪胶毛绒挂件盲盒、星星人欢迎来到月球表面系列冰淇淋毛绒挂件盲盒等。 盲盒及其他：一、盲盒：26年4月推出新品盲盒10款（同比+4款），发售了MOLLY沿途的风景二十周年、Hirono温室芒草、SP花的四幕戏等系列。二、MEGA：4月推出1款Mega（同比-4款）。 小家电发售即售罄：4月30日晚发售红白两款LABUBU冰箱，每款限量发售999台，发售价5999元/台，开售即售罄。据得物，红色款二手市场最高价8999，最低价6479；白色款二手市场最高价20999，最低价6305，均有一定程度溢价。 盈利预测：我们预测公司26-27年经调整利润152/176亿元，对应PE12/11倍，关注5月Q1业绩和指引。 资料来源：泡泡玛特官方公众号&小程序、灰豚、fastmoss、官方ins/tiktok/小红书等 风险提示：行业竞争加剧，ip拓展不及预期等 数据库详询： 方博云13127695927 吴倩15520922210 国海证券-传播与文化-杨仁文/方博云/谭瑞峤团队