**2025年&2026Q1行...

**2025年&2026Q1行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压**

报告链接： 品牌服饰：盈利逐步修复。2025年重点公司收入/归母净利润同比分别+6.5%/+6.6%，其中Q1、Q2因费用投入利润率承压，Q3、Q4逐步环比改善。2026Q1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.4%/+9.6%，全年业绩有望稳健增长。 推荐安踏体育、李宁、比音勒芬，对应2026年PE为14/16/17倍（不考虑一次性利得）；关注海澜之家、森马服饰、地素时尚、罗莱生活、水星家纺。 纺织制造：成衣制造公司景气下行，2025年重点公司收入/归母净利润分别同比+1.0%/-12.4%，2026Q1（仅A股）收入/扣非归母净利润分别同比-14.0%/-38.4%；上游纺织个股分化，建议关注后续原料价格及利润兑现情况。 关注伟星股份、新澳股份。 黄金珠宝：2026Q1板块业绩优异，重点公司收入/归母净利润分别同比+14.2%/+11.1%，关注长期产品/渠道优化进度。 推荐周大福、潮宏基，对应2026年PE分别为12/13倍。 运动鞋服2026Q1总结报告链接： 运动鞋服2025年总结报告链接： 风险提示：消费环境波动风险；门店及电商不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。 联系人：杨莹/侯子夜/王佳伟