**【国金金属|锡】大涨点评：...

**【国金金属|锡】大涨点评：流动性反包背后、是超级强的基本面，先看50w**

事件：节后首日锡价重回42万元/吨，当日涨幅近8% 点评： 1）直接原因：中东局势有所缓和，“疏通“预期增强，流动性回补，锡、白银等强流动性品种涨幅均超7%；铜、黄金涨幅近2%。 2）超强基本面做支撑： 显性库存显著下降、隐性库存亦在去化：近期库存去化程度较高，周度环比去化7%、3月上旬高位去化超过20%。该阶段锡价均价在37-38w之间。较25年同期显性库存水位仅高5000余吨。根据我们跟踪框架，前3月国内表消下降10%、但终端消费增幅在5%，隐性库存继续干涸。每一波大涨必有基本面做强支撑。 印尼供应继续不及预期。4月印尼交易量当月、累计同比分别-67%、-20%。印尼供给并未出现此前产业预期的价格大涨而刺激出较多供给。 缅甸复产障碍重重。最近有缅甸炸药供应扰动传闻。核心点在于缅矿资源瓶颈与复产程序与矿主利益冲突。根据3-5月通关情况来看，缅甸年内锡矿增量较为有限，复产将持续不及预期。 3）年内价格先看回涨至50w；锡权益端多数标的伴生“铟”。坚定强call锡权益端布局：华锡、锡业、兴业银锡；新金路。 风险提示：价格波动，地缘波动等。 国金金属王钦扬/吴晋恺