**【丨朱珺团队】阿里巴巴：国...

**【丨朱珺团队】阿里巴巴：国内全栈AI龙头，云收入后续有望提速，关注估值修复机会**

截止3月季度业绩前瞻 中国商业：报表层面预计CMR1%（原口径约7%，与商家营销合作影响报表口径）；即时零售亏损100e+（我们预计150e左右），预计QCFY27年较FY26年亏损减半。 云增速预计40%+，allothers亏20亿。 近期云&AI相关进展 1）3月17日推出企业级AI原生工作平台悟空，布局AItoB。 2)4月2日Qwen3.6-Plus发布，在全球大模型评估平台LMArena的CodeArena榜单中位列第二，成为该榜单上排名最高的中国大模型。4月20日Qwen3.6-Max上线，关注后续coding模型推出，同时Qwen4预计Q3推出。 3）4月HappyHorse1.0的登顶第三方评测平台ArtificialAnalysis的VideoArena榜单。 阿里云目前在芯片、基模以及IaaS处于绝对第一梯队，云业务提速+模型能力持续迭代+平头哥芯片产能提升，后续关注市场风偏修复带来的估值弹性！ 【具体情况交流及业绩会完整纪要，欢迎联系朱珺18603077109/李华熠19821130865】