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**【国泰海通美护】青松股份2025年报及26Q1财报速递**

2025年公司营收/归母/扣非净利润22.19/1.53/1.24亿元，分别同比+14.41%/+180.21%/+123.03%。2025年公司毛利率20.55%（+3.13pct），主因战略集采降低原材料采购成本、优化生产工序及产品结构变化；销售费率2.23%（-0.06pct），管理费率6.72%（-0.99pct），研发费率3.45%（+0.12pct），归母净利率6.90%（+4.08pct）。经营活动现金流净额3.37亿元（同比+88.21%）。公司全资子公司诺斯贝尔实现营收22.11亿元（+14.54%），净利润2.02亿元（+134.23%）。 26Q1公司营收/归母净利润/扣非净利润4.80/0.22/0.22亿元，分别同比+14.65%/+1048.09%/+1525.58%，毛利率18.60%（+4.21pct），归母净利率4.57%（+4.11pct）。 2025年分产品：面膜系列10.59亿（+30.02%，占比47.7%，毛利率+3.55pct至21.6%）；护肤系列8.18亿（+10.68%，占比36.8%，毛利率+3.35pct至20.2%）；湿巾系列2.64亿（-9.36%，占比11.9%，毛利率+1.72pct至16.0%）；其他产品0.79亿（-17.58%，占比3.5%）。 公司"聚焦客户、聚焦产品"战略成效显著，亿元级与千万级客户销售占比显著提升，客户结构涵盖宝洁、雅诗兰黛、资生堂、珀莱雅、自然堂、百雀羚、花西子等国内外知名品牌。2025年前五大客户销售额合计7.39亿元（占比33.32%），其中奕沃、宝洁新进前五大客户。