**天承科技点评：下游高景气，...

**天承科技点评：下游高景气，AIPCB动力充足，半导体放量可期**

公司2025年收入4.71亿元，YoY+23.72%，归母净利润8668万元，YoY+16.07%，符合快报；2026Q1收入1.45亿元，YoY+42.41%，归母净利润2994万元，YoY+57.79%。 下游高景气+市场开拓，收入同比高增长 公司2026Q1收入同比增长42%，主要系下游PCB行业高景气，公司与深南、景旺等国内知名客户关系密切，且去年在胜宏测试通过、逐渐迎来放量，带动公司业务趋势向好。 费用率管控良好，净利率提升明显 公司2025Q4和2026Q1毛利率分别为39.44%和37.88%，整体健康，季度间波动判断与产品结构有关。但公司费用管控情况良好，Q1收入增长下三费率同环比分别改善8.1和5.1个点，最终净利率达20.57%，处于历史较高水平。 AIPCB带动上游化学品成长，半导体业务绑定设备厂突破可期 PCB电子化学品国内市场空间超200亿元，主要由安美特等海外厂商主导，国产化率极低。公司广泛覆盖国内知名PCB和载板客户，部分客户份额可观，有望持续受益于PCB行业高景气，尤其是公司突破胜宏等客户认证，是全球少数、国内稀缺获得英伟达终端认证的厂商，增长弹性更大。 半导体领域，公司电镀产品与国内头部设备厂商电镀设备绑定，有望借此突破国内知名存储厂晶圆厂客户，未来突破放量可期。