**万兴科技|25年报及26Q...

**万兴科技|25年报及26Q1业绩概览**

25年收入15.33亿元，同比+6.46%，归母净亏损0.91亿元，同比减亏44.19%；26Q1收入3.69亿元，同比-2.87%，归母净亏损0.48亿元，同比亏损扩大46.23%。 移动端及AI原生收入高增，Q1收入下滑预计系精简产品线。 ❶25年移动端收入同比+超60%，占软件业务收入比例提升至近25%，付费用户持续扩张。其中万兴喵影/Filmora移动端收入同比+超90%，续费收入同比+超200%；万兴PDF移动端同比+超30%。 ❷25年AI原生应用收入突破1.3亿元，同比+超90%，付费用户同比+超100%。其中SelfyzAI收入、付费用户同比+超2倍；Media.io收入同比+超90%。旗舰产品AI积分收入快速增长：万兴喵影AI积分收入占产品收入约6%，万兴优转约10%，万兴PDFAI积分同比+超80%。 分产品：实用工具放量，但绘图/文档承压。25年视频创意10.22亿元，同比+6.28%；实用工具3.03亿元，同比+29.50%；文档创意1.09亿元，同比-6.38%；绘图创意0.92亿元，同比-24.20%。 25Q4亏损收窄，主要系费用控制较好。1）25Q4毛利率87.86%，同比-3.98pcts，主要系AI服务器费用增长；2）销售费率53.6%，同比-14.14pcts，营销推广控制较好；管理费率同比+6.82pcts，主因人员薪酬及中介机构服务费增加；研发费率29.27%，同比-5.96pcts。 26Q1AI服务器成本增加+汇兑损失致亏损扩大，销售费用依然控制较好。1）26Q1毛利率87.66%，同比-4.61pcts，主要系AI服务器费用、长期资产摊销折旧、平台手续费增长。2）销售费率54.4%，同比-8.38pcts；管理费率同比+1.05pcts，变化不大；研发费率同比+4.26pcts，研发投入力度加大；财务费率同比+2.84pcts，主因汇兑损失及利息费用增长。 建投传媒互联网杨艾莉/马晓婷