**神马电力2026年一季报点...

**神马电力2026年一季报点评：核心客户订单放量驱动业绩高增，现金流迎来大幅改善**

整体业绩：在总营收稳健扩张的基础上，公司的利润端增速显著快于营收端增速，展现出了强劲的盈利弹性和规模效应。2026年一季度，公司实现营业收入3.81亿元，同比增长33.55%；归属于上市公司股东的净利润达0.98亿元，同比增长44.07%；扣除非经常性损益的净利润为0.95亿元，同比增长43.57%。毛利率49.1%，同比+2.27pct，环比+0.54pct。 一季度经营活动产生的现金流量净额高达1.09亿元，同比激增198.11%。主要因为上年同期公司为增加原材料战略库存进行了大额支付，导致基数较低，而本期订单交付与回款顺畅。 业绩归因：电力需求共振，核心订单加速落地 1）主业强劲拉动（核心逻辑）：公司本期营业总收入与净利润的大幅攀升，核心驱动力在于电力行业整体需求增长，以及核心客户订单需求的显著提升。 2）费用端保持刚性，汇率短期扰动：一季度公司持续保持研发投入，研发费用为1637.46万元。同时受汇兑收益减少影响，公司的财务费用出现了大幅增长（较上年同期变动-275.39%）。 在全球电网投资向上叠加“AI缺电”引发的新型电力系统建设浪潮下，绝缘子等核心电网零部件环节迎来了确定性的景气周期。公司一季度核心大客户订单的放量，充分印证了行业端需求的强劲。伴随公司前期战略库存转化为实际交付，叠加未来在全球变电站及输配电线路上的产能释放与份额扩张，预计公司26/27年可实现归母净利润5.5/7.5亿元，对应当前PE分别为47.8/35倍。