**【兴齐眼药】2026年一季...

**【兴齐眼药】2026年一季报点评**

事件：兴齐眼药发布26年Q1业绩报告，2026年Q1，公司实现营业收入6.83亿（同比+27.45%），实现归母净利润2.06亿（同比+41.48%），实现扣非归母净利润2.06亿（同比+51.72%）。业绩超预期。 业绩增长主要来自阿托品和环孢素。根据我们测算，预计1季度阿托品和环孢素的增速在35-40%左右，公司经营效率持续提升，26年Q1毛利率、销售费用率和管理费用率分别为82.05%、29.21%和6.11%，去年同期分别为80.16%、31.34%和6.97%，在研发费用率提升3.58个百分点的情况下，净利润率26年Q1相较25年Q1提升3个百分点达到30.21%，得益于阿托品和环孢素两款高盈利品种的规模化效应，我们预期随着2款产品的持续放量，公司的净利润率水平仍将持续提升。 公司在青少年近视防控领域布局遥遥领先。25年年初新获批0.02%和0.04%两款高浓度阿托品滴眼液，上市后会与0.01%阿托品滴眼液形成梯度浓度，针对不同年龄段、不同度数的青少年患者，提供更多解决方案，此外新的延缓青少年近视的药物SQ-24071滴眼液已进入1期临床，全球尚无此机制产品用于儿童近视治疗。 预期26年全年利润在9-10个亿，估值不到20倍，2季度和3季度利润逐季增长（3季度是销售旺季），我们认为近2-3年是公司阿托品系列产品业绩爆发的阶段，建议关注。 医药张静含/仰佳佳