**【浙商宏观||李超|林成炜...

**【浙商宏观||李超|林成炜】高质量发展应对不确定性──4月政治局会议传递的信号**

核心观点：在短期稳增长压力较小的背景下，本次会议主要着眼长远，聚焦经济高质量发展。其中增量领域重点关注服务业提质扩容。 关于外部冲击，更多以高质量发展进行应对，尤其是提高能源安全保障水平。 优化财政支出结构，逆周期特征趋缓 一、表述变化的信号：从“加大逆周期调节力度”到“结构优化”与“效率提升” 二、财政资源明显向投资于人倾斜，将兜底民生与“三保”作为最高优先级。会议明确“兜牢基层‘三保’底线”，并强化就业、教育、医疗、托育等民生建设。 三、为什么此时做出调整？我们认为会议作出这一调整，是基于对内外部环境的审慎判断：一是经济起步有力，为结构调整打开窗口。二是防范化解风险的硬约束。三是增长逻辑的根本性转换。 货币政策注重前瞻引导 一、“前瞻性”强调在经济修复基础尚需巩固、外部不确定性仍高的背景下，货币政策需加强预调微调，避免需求回落、价格低位运行或金融市场波动对经济形成顺周期压力； 二、“灵活性”意味着央行将根据经济数据、资金面、汇率和债市运行情况，相机运用降准降息、公开市场操作、MLF及结构性工具等组合手段，不机械依赖单一工具； 三、“针对性”则指向政策资源更多服务于扩大内需、科技创新、中小微企业、房地产风险化解、地方债务化解和资本市场稳定等重点领域。 扩大内需提高消费供给 一、本次会议提出“深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，推动消费升级，深入实施服务业扩能提质行动”，核心并非单纯依靠补贴拉动居民购买，而是通过改善供给结构激活潜在需求； 二、商品端，消费品以旧换新、优质商品供给和新消费场景仍是稳住大宗消费、释放更新需求的重要抓手； 三、服务端，政策权重明显上升，养老、托育、医疗健康、文旅体育、家政、教育培训、数字内容等领域既对应居民消费升级方向，也具备就业吸纳和产业带动效应。 加力六大网建设 一、会议提出要加力“六大网”建设，六大网即“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”； 二、六大网建设筑牢新质生产力根基，保安全、惠民生； 三、六大网建设是“十五五”投资发力重点，和重点领域一同带动超7万亿元投资。 建设现代产业体系，实施人工智能+ 一、会议指出要加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重； 二、全面实施“人工智能+”行动，是把握新一轮科技革命和产业变革机遇、培育新质生产力的核心抓手，代表未来科技与产业发展的主流方向。 继续防范化解风险 一、房地产领域，会议明确强调努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，延续“控增量、去库存、优供给”的核心思路，兼顾刚性与改善性住房需求，化解市场供需矛盾，推动房地产业向健康可持续的发展新模式平稳转型。 二、地方政府债务方面，重点推进风险有序化解，严格管控违规新增隐性债务，坚决遏制债务风险累积，通过市场化债务重组、置换等方式降低债务负担，推动融资平台市场化转型，构建权责清晰、监管有力的长效管理机制。 三、金融领域，持续推动中小金融机构改革，精准处置高风险隐患，强化机构内部治理、回归主业，重点稳定和增强资本市场信心，切实守住金融安全底线。 风险提示：中美贸易摩擦超预期恶化。海外经济超预期下滑冲击我国出口。