**【/机械】民爆光电** ...

**【/机械】民爆光电**

【/机械】民爆光电：26Q1主业受汇兑及原材料短期影响，厦芝Q2并表带来收入、业绩增量 26Q1主业受外部欢迎影响利润短期波动。26Q1公司实现营收3.91亿元，同比下降3%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降63%。主业利润下滑主要受上游原材料上涨及人民币汇率大幅升值所致，随着公司3月起陆续对定价涨价，涨幅超过原材料涨幅，预计Q2起利润端将企稳。 厦芝即将并表，产能爬坡持续快速推进。厦芝51%股份已完成交割，5月1日起并表，剩余49%股份也将快速推进。随着民爆入主，资金到位，基于自身设备自制优势，厦芝扩产速度将持续提升，到26年底月产能将突破4000万支、27年底月产能将达1亿支。 钻针行业供不应求，量价齐升趋势不改：当前多家钻针厂商订单饱满，产能供不应求。且未来材料升级（M9+Q布、PTFE混压板等）将带来需求弹性，高长径比钻针提升均价（50x以上长径比钻针价格比普通钻针高15-20倍）。展望未来，钻针需求及市场容量将保持快速增长。 订单结构改善+AI占比提升，看好Q2厦芝收入业绩加速增长。厦芝Q1收入业绩同比高增，印证下游高景气及AIPCB客户高增需求。同时，订单结构已显著改善，Q1陆资客户收入占比提升至30+%，出货均价、毛利率显著提升。目前公司在手订单近1亿元，涉及多家AIPCB板厂客户，随着产能扩张推进，预计Q2有望进一步释放增长弹性。 欢迎联系【家电/机械】团队刘正/刘嘉玲/程恺雯/沈呈熹15026575335/王珂/苏萌15592030826