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**【信达消费姜文镪】巨星科技速评**

1、Q1收入+3.2%至37.7亿元、归母利润+12.8%至5.2亿元、扣非利润+10.3%至5.1亿元；考虑升值因素、美元收入+7%，同时Q1仍然受到部分假期叠加美伊战争影响；Q1剔除汇率和投资收益及减值影响，经营利润约4.5亿元、同比+18.7%。 2、依托于产品结构改善，毛利率稳定提升，Q1毛利率31.4%、同比+1.1pct，主要系电动工具收入占比提升且毛利率改善，25年电动工具+23%、毛利率提升6.1pct至29.9%。 3、26年进一步强化电商和电动工具布局，预计毛利率水平有望继续提升；公司新接订单同比有所增长，公司将积极布局新业务和新产品，此外，下游客户库存低位，细分需求中电力工具、算力柜（数据中心存储设备）受益于AI需求快速增长。 4、目前公司海外产能占比60%，未来机会每年占比提升5%-10%，以东南亚为主，目前海外基地基本满产。公司推动制造成本持续下降，未来规划每年降低5%制造成本。此外，今年关税绝对量下降叠加退税潜在的一次性收益，将推动盈利能力改善。 5、预计Q2会实现不错增长，26年收入保守预计增长0%-10%、不考虑并购，汇率中性假设下毛利率稳中有升。