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**海外系列SOFC｜BloomEnergy26Q1梳理-0428**

——————————— 业绩 公司26Q1营收7.51亿美元，同+130.4%，预期5.4亿美元，超预期42%。 26Q1产品业务营收6.5亿美元，同比+208.4%，高增主引擎AI数据中心需求爆发；产品毛利率30.0%，yoy+2.8pct，规模效应+高毛利订单占比提升。 26Q1服务业务营收0.98亿美元，同比+12.5%；服务毛利率13.3%，yoy+12pct，调整后18.0%，yoy+13.2pct，长期高毛利服务合同占比提升。 26Q1净利润7065万美元，去年同期-2381万美元，扭亏为盈；营业利润7220万美元，去年同期-1880万美元，营业利润率9.6%，yoy+15.4pct；自由现金流4743万美元，去年同期-1.25亿美元，转正。 订单 1、产品业务：26Q1新增订单约18亿美元，同+150%+，在手订单超60亿美元，同+140%+。 2、服务业务：新增订单约5亿美元，同+20%，在手订单124亿美元，同比持平。 3、整体订单：累计在手订单超180亿美元，订单/收入比：~5倍（25年全年收入20亿），收入可见度极强。 产品订单（60亿）： AI数据中心占比>50%（约30亿+），同比+300%+ 工商业/公用事业占比约30%（约18亿），同比+40% 其他（微网/氢能）占比约20%（约12亿） 服务订单（124亿）： 全为长期合约（10–15年），高毛利（调整后~18%） 现金流稳定，现金转化率>100% 26年指引 1、整体营收：34-38亿美元，中值36亿美元，同比+80%，前指引+60%，大幅上调； 2、调整后EPS：1.85-2.25美元，市场预期1.42美元，显著上调； 3、毛利率：调整后毛利率~34%，yoy+4pct，持续扩张； 4、营业利润：调整后营业利润6-7.5亿美元，同比+3.1倍。 以上，A股的投资机会【结论很清晰，疯狂上修，找弹性】： SOFC对标公司：潍柴动力、三环集团。 BE供应链：振华股份（价格弹性品种）、三环集团、春晖智控、京泉华。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅