**《广发海外电子通信》** ...

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Celestica(CLSUSHold)：业绩符合预期，2026年营收指引上调至190亿美元 维持持有评级，目标价上调至373美元：Celestica第一季度业绩符合市场共识：1）营收40.5亿美元（环比+10.7%，同比+52.8%），市场预期40.3亿美元；2）EPS2.16美元（同比+80%），市场预期2.07美元；3）毛利率/营利率分别为11.3%/8%，环比分别提升6个/30个基点。对于第二季度，管理层给出营收41.5-44.5亿美元、EPS2.14-2.34美元的指引，均高于市场预期（约41.8亿美元营收及2.14美元）。更值得注意的是，2026年全年展望被上调至190亿美元营收及10.15美元EPS，表明需求能见度改善及项目上量更强劲。尽管公司对2027年展望表达出更强的乐观情绪，但股价盘前仍下跌约14.8%，可能反映市场预期已过高以及对TPU份额的担忧。结合业绩与指引，我们将2026/2027年EPS预测分别上调20%/34%至10.8/16.9美元，基于22倍2027年预期市盈率，将目标价上调至373美元。 2026年营收指引上调至190亿美元：管理层指引2026年营收约190亿美元、EPS约10.15美元。此次上修基于P客户需求持续旺盛，驱动因素包括800G产品持续上量、2026年下半年1.6T项目初步部署，以及AIcompute计算平台的持续上量。2026年资本支出指引约10亿美元，并预计投资将延续至2027年，主要用于支持产能扩张及AI项目上量。展望2027年，管理层预计营收增速将超过2026年，驱动因素包括1.6T网络产品大规模上量、下一代AI/ML计算平台及机柜级系统，多年期项目中标（AMDscaleupswitch等）提供了强劲的能见度。 C业务持续高增，推动产品组合升级：第一季度C营收同比增长76%至约32亿美元，占公司总营收比重升至约80%。其中，通信（+69%同比）和企业（+101%同比）均实现强劲增长，反映出对800G/1.6T交换机及TPUserver的强劲需求。展望未来，管理层预计C业务的增长势头将延续至2027年，而ATS业务增速将保持温和（中至高个位数），同时受HealthTech和工业推动，其产品组合及利润率将持续改善。