**【个股观点】江淮汽车：尊界...

**【个股观点】江淮汽车：尊界交付淡季业绩承压，短期利空出尽，关注后续新车上市**

事件：江淮汽车发布26Q1财报 1）营收：114.77亿元，同比+16.9%，环比-26.6%； 2）毛利：毛利13.02亿，同比+32.5%，环比-45%；毛利率11.4%，同比+1.3pct，环比-3.8pct； 3）归母净利润：亏损-6.06亿，亏损环比增加3.38亿元；扣非口径亏损7.27亿元； 4）投资收益：-2.02亿，亏损同比增加0.71亿，环比减少4.29亿； 5）费用：销售/管理/研发/财务费用分别7.43/4.30/3.64/1.00亿，期间费用合计16.37亿，期间费用率14.3%，同比+4.1pct，环比-0.3pct。 6）销量：26Q1销量8.4万辆，同比-15.5%，环比-17.7%，其中尊界销量4522辆，环比-46%，主要受改款上市节奏影响。 尊界销售费用估算： 按尊界以外单车销售费用与25H1持平计算（单车3.8k），Q1尊界销售费用4.34亿，单车销售费用11.5万元、环比大幅下降，Q1尊界首销期结束，我们认为Q1销售费用更能反映稳态下实际情况。 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别约20.99/75.28/121.33亿元，对应PE分别约51.5/14.4/8.9倍，维持“买入”评级。 欢迎联系：程似骐/陶亦然/赵晗智