**安克创新26Q1：收入扣非...

**安克创新26Q1：收入扣非均超预期，关注阳台储能需求**

收入扣非双超预期26Q1，公司实现收入76.1e/同比+26.9%，大幅超市场预期（预期20%出头）；扣非5.47e/同比+24.4%，同样超预期。归母4.72e/同比-4.9%，主因持有的股权投资公允价值变动损失约1.0e拖累（25Q1仅-0.06e），扣非更具参考性。 利润率好于预期毛利率43.6%/同比+0.4pct，稳中有升。销售费用率19.1%/同比-2.2pct，降幅显著；管理费用率3.3%/同比-0.4pct；研发费用率10.6%/同比+1.3pct。公司毛销差快速扩大，反映在当前（上游涨价、汇率）环境下仍然有强劲的盈利能力，是公司品牌力的体现。 汇兑影响财务费用0.78e，而25Q1为收益0.23e，同比恶化约1.0e。公告明确系"汇率波动导致汇兑损失增加"。此外其他综合收益中现金流量套期储备+0.96e（25Q1为-0.89e），外币报表折算差额+0.61e（25Q1为-0.24e），反映公司套期工具端有对冲。若剔除财务费用波动，主业利润率实际上是同比改善的趋势。 收入拆分境外72.5e/同比+26.4%/占比95.3%；境内3.6e/同比+40.1%。线下24.7e/同比+30.8%，增速快于线上（51.4e/+25.2%）。官网DTC收入8.1e/同比+46.7%/占比10.7%，渠道结构持续优化。 超预期原因我们此前跟踪到1-2月公司收入增速约20%左右，3月份有明显提速。我们认为收入大幅超预期主要源于：一、3月欧洲阳台储能需求高增，AnkerSOLIX品类受益（欧洲阳台光储龙一，3月渠道反馈放量显著；Q1推出E10全屋备电+SmartGenerator5500，后者获红点至尊奖）；二、小充等传统充电品类恢复，之前召回后有所断货，25年底陆续恢复。此外移动充电新国标落地利好Anker。 观点：我们预计公司2026年归母净利润33亿元，同比+25%以上，对应估值仅20X。估值合理、逐季改善趋势、公司质地好、未来阳台储能+UV打印等新品爆点充足，重点推荐！ ———— 联系人：东吴商社吴劲草/阳靖 本信息星级：