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**【高伊楠团队】新泉股份26Q1业绩点评：业绩符合预期，海外持续贡献业绩弹性**

业绩表现：Q1收入实现36.39亿元，同环比分别+3.4%/-11.5%，营收符合预期；其海外收入约10亿元，海外放量贡献核心收入弹性。实现归母净利润2.03亿元，同环比分别-4.6%/+5.7%。利润短期承压，主要系：1、汇兑影响3000万左右；1、座椅业务仍处整合期，产能爬坡阶段盈利尚未释放； 盈利性及影响利润的因素：Q1公司综合毛利率为20.2%，同环比分别+0.7pct/+0.1pct，毛利率改善主要系海外高毛利收入占比提升贡献；净利率为5.6%，同环比分别-0.5pct/+0.9pct。净利率同比小幅承压，主要系汇兑影响所致。Q1公司期间费用率为14.0%，同环比分别+1.3pct/持平，其中研发、财务费用率分别为5.1%、1.4%，同环比分别+0.4pct/+0.6pct、+0.9pct/+0.9pct。 座椅业务加速推进：公司持续加大座椅板块布局，于近期在芜湖新增设立座椅全资子公司。伴随着后续订单持续释放，产能利用率持续提升，向盈亏平衡加速迈进。 海外助力主业稳健，座椅+机器人双轮驱动开启戴维斯双击！ 海外：墨西哥工厂经营稳健，后续伴随着特斯拉Cybercab车型落地，将助力墨西哥工厂持续贡献业绩弹性。斯洛伐克工厂持续发力，其中二期工厂加速推进，将成为欧洲市场新的增量。海外业务加速发力，预计26年将实现50亿以上收入，贡献核心业绩弹性。 座椅：整椅业务垂直整合深化，2026年力争实现盈利拐点，中长期5年目标剑指100亿收入、5亿+利润，打造行业领先座椅供应商。 机器人：公司聚焦核心总成零部件，当前机器人向结构件、执行器等维度加速布局，依托精密制造能力与客户资源，有望开启第二成长曲线。 投资建议：维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为13.08、18.14、21.15亿元，对应PE分别为22.4X、16.2X、13.9X，维持“买入”评级。