**【周大生今日涨停】自营线下...

**【周大生今日涨停】自营线下表现优异，持续推动产品+渠道+人员变革调整**

大涨点评：应对需求疲软，公司持续推动产品+渠道变革，聚焦轻量化、高端化产品供给，打造高质量自营单店，加速低效加盟出清，盈利能力显著提升。此外，公司于4月上调周大生主品牌、周大生经典计价金品牌使用费，有望额外增加利润约3亿。预计26年公司实现净利润13.2亿元，同比+20%，对应当前pe约11倍，推荐持续关注！ 业绩会重点速读： 1）26年业绩指引：收入&利润实现5%-15%增长，但公司更看重成长趋势，注重夯实核心增长支柱。 2）26Q1自营线下表现优异原因：主要得益于近两年调整。一、渠道梳理：关闭经营不善门店，提升优质渠道的直营入驻比例；二、产品调整：直营率先推进门店产品结构调整，一口价、非黄占比有所提升；三、人员调整：区域负责人层面大量引进人才。公司对自营重视度持续提升，后续将成为加盟店标准。 3）线上展望：预计后续保持年均30%+增长，比重逐步提升。平台层面抖音、京东、快手、视频号均有较大提升潜力；品类层面玉石翡翠、饰品、黄金各大类仍有增长空间；后续国家宝藏、周大生经典、转珠阁等子品牌也将在线上发力，今年也会对电商组织进行升级。 4）产品结构：25年公司黄金总销售39.92吨。分渠道来看，自营约3吨，电商2.75吨，加盟34.2吨。加盟渠道一口价产品销量占比约11.4%，自营渠道一口价销量占比6%以上；总体仍以计重产品为主。 5）国家宝藏近况：3月完成组织框架调整，品牌实现独立运作，目前持续进行定位梳理与内部调整，店数短期或有收缩。未来将分两类模型。一、红标店：在现有形象作产品&Sop升级，入驻德基、万象等高端商业，店数保持100家+，店效3kw+；二、黑标店：下半年将陆续开出，目标亿元店效，调性最高，最多开设10-20家门店。 6）品牌使用费：本次仅上调克重黄金的品牌使用费，调后仍处同层级较低水平。本次提费旨在为后续发展赋能，帮助公司为加盟商提供更多维度的服务与支持，推动加盟业务向零售转型，最终目标是提升门店店效、店均销售和单店收益。 联系人：嵇文欣/包晗