**【国海交运｜青岛港】202...

**【国海交运｜青岛港】2026Q1集装箱吞吐量+9%，扣非利润同比微增**

26Q1财务与经营表现： ·营业收入51.53亿元，同比增长7.21%； ·归母净利润13.74亿元，同比下滑2.00%； ·扣非归母净利润13.70亿元，同比增长0.12%； ·货物吞吐量1.83亿吨，同比增长3.1%。 集装箱板块：吞吐量高增，我们认为受益于山东及江苏进出口增长。 ·26Q1集装箱吞吐量：893万标准箱，同比增长8.7%； ·26Q1山东、江苏进口金额：分别实现0.45、0.65万亿元，同比增速分别为5.0%、21.0%； ·26Q1山东、江苏出口金额：分别实现0.54、1.11万亿元，同比增速分别为1.5%、16.9%。 考虑到公司主要经济腹地为山东、江苏、河北、山西及河南，我们认为公司集装箱吞吐量高增主要受益于腹地进出口增长。 液体散货、干散杂货板块：我们认为有望受益于全国原油、铁矿石进口量企稳回升。 ·26Q1全国原油进口量：1.47亿吨，同比增长8.9%； ·26Q1全国铁矿石进口量：3.15亿吨，同比增长10.5%； 公司拥有可以停靠装卸世界上最大的原油船、矿石船的大型深水码头，且拥有中国北方唯一可以同时停靠2个40畹町矿石船的大码头，我们认为公司可充分受益于原油、铁矿石进口量增长。 风险提示：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；干散杂货吞吐量不及预期；业绩复苏不及预期。