**中国重汽A业绩点评：26Q...

**中国重汽A业绩点评：26Q1高增兑现，持续看好出海驱动公司成长**

中国重汽A发布2026年一季报，26Q1实现营业收入196.60亿元，同比+52.30%；归母净利润4.55亿元，同比+46.50%；扣非归母净利润4.36亿元，同比+49.42%；EPS0.39元，同比+50.00%。 点评： 1、销量增长驱动收入高增，出海与份额提升逻辑持续兑现。26Q1收入同比+52%主要由于销量增长所致，出口端亚非拉需求延续高景气，内需端以旧换新政策驱动&25年低基数&公司提份额驱动增长。 2、毛利率小幅承压，但规模效应、费用控制和税收抵减带动利润释放。26Q1公司毛利率约6.66%，同比下降约0.39pct，预计主要受内销新能源占比提升及价格竞争影响。但费用率由25Q1的约2.39%降至1.52%，其他收益因先进制造业企业增值税加计抵减增至0.56亿元，财务费用受利息收入增加改善至-0.96亿元，共同推动营业利润同比+81.7%。 3、非全资子公司贡献核心增量，导致合并净利增速高于归母。26Q1合并净利润7.29亿元，同比+69.5%；归母净利润4.55亿元，同比+46.5%；少数股东损益2.75亿元，同比+128.9%。车桥子公司受益于重汽集团产销上量&产品结构上双桥及电驱桥占比提升&同期税率25%降至15%等因素盈利增长较快，26年前三季度都会有显著降税贡献。 展望2026年： 1、内销层面：行业总量展望持平，但公司凭借黄河、HOWO等产品矩阵及新能源上量，份额有望持续提升。 2、出口端：亚非拉需求高景气延续，出口仍是全年核心利润弹性来源。 3、子公司层面：车桥子公司随集团销量增长盈利释放，并完整享受高新技术企业税率优惠；后市场业务稳健增长。 4、盈利层面：出口结构、规模效应、费用率摊薄、税收优惠及利息收入共同驱动全年利润增长。 投资建议：持续看好“重卡出海大时代+内需盈利底部+子公司利润释放+股东回报改善”，我们预计26年公司利润22亿元，当前股价对应26年仅12xPE，股息率超5%，维持重点推荐。