**中国中车26Q1业绩点评：...

**中国中车26Q1业绩点评：Q1扣除汇兑后同比增长20%+，后续经营持续向上可期**

事件：公司2026Q1营收538.19亿元，同比+10.57%；归母净利润33.78亿元，同比+10.66%；扣非归母净利润31.63亿元，同比+12.70%。 点评 1、高基数下继续稳健增长，加回汇兑后业绩增速20%+。26Q1汇兑损失近3亿元（25年同期为汇兑净增加），加回后业绩增速20%+。26Q1动车组收入195.64亿元，同比+10%，主要系动车组新车交付增加，26Q1为90组，25Q1为70组+，动车组交付持续放量。26Q1毛利率23.81%，同比+0.39pct；净利率6.28%，同比持平。 2、铁路装备和新产业双轮驱动。铁路装备营收291.2亿元，同比增长12.93%，增长主要由动车组和客车收入增加驱动，其中机车业务收入32.93亿元、客车业务收入26.78亿元、动车组业务收入195.64亿元、货车业务收入35.85亿元；城轨与城市基础设施营收67.09亿元，同比下降6.60%，收入下滑主要系本期城轨地铁车辆收入减少；新产业营收173.43亿元，同比增长16.36%，增长主要来自本期新能源装备业务收入增加；现代服务营收6.47亿元，同比下降18.91%，收入下滑主要系本期物流业务收入减少。 3、国内行业β依然很明确，26Q1铁总投资1379亿元，在去年历史新高的基础上继续保持5.1%增长。今年铁总在装备采购的占比上会继续提升，年初规划已经有了清晰指引。铁路车辆装备作为铁路运输的耗材，当前铁路客货运依然是国内为数不多的增量市场。客货运持续上行是车辆装备需求的核心指标（Q1铁路客运量同比+5.5%、旅客周转量同比+3.2%，货运量同比+2.2%、周转量同比+5.1%），目前相关数据继续高位增长。近期动车组招标70标准组（25年同期68组），二季度签单并陆续交付。货车招标2.48万辆（25年12月刚招标了1.5万辆，26H1内完全交付），2026年11月前全部交付，部分车型在Q3就会完成交付。公司披露近期（2025年12月至2026年4月）重大合同新签363.4亿元（不含4月动车组和货车招标），海外占比逐步提升。 4、公司作为全球轨交装备龙头，短期受益铁路装备招标落地、毛利率稳步修复，长期依托清洁能源+全球化出海打开增长空间。后续机车招标，及下半年动车组、货车等招标依然值得期待。长期两大重要增量1）铁路市场一带一路出海（订单已率先兑现），2）千亿营收新产业盈利持续改善。当前中国中车A股0.99倍PB、4％股息；H股0.77倍PB、5.5%股息。 详情欢迎交流！