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**【hcdx】震裕科技：成立新合资公司，商业航天有望再造一个震裕**

公司4.20成立震裕星算苏州合资公司后，4.24又成立了由震裕星算苏州为大股东的震裕星算上海公司。震裕具备很强的精密制造能力和规模化量产能力，震裕星算经营范围涵盖卫星制造、卫星技术服务、航天设备制造、智能基础制造装备制造、人工智能硬件销售、软件开发等多个领域，与双方的战略布局高度契合。 公司绑定算力卫星龙头，进军卫星零部件制造和装配，单星价值量达到大几百万。公司和国星宇航创始人陆川成立合资公司，公司持股70%。陆川是国内算力卫星领军人物，是星算计划的主导人，计划通过三四千颗算力卫星构建全球组网系统，25年5月星算计划首发星座已成功发射。公司凭借精密制造能力，与陆川深度绑定，卡位优势显著。 结构件降本奏效，利润高增。公司在顶盖等业务通过引入五代线以及六面观外观检，25Q4毛利率提升至17%-18%，26Q3会超过20%毛利率。 铁芯、模具持续向好。公司这两部分业务十分稳健，持续增厚公司利润。塞尔维亚铁芯产能去年10月投产，客户包括奔驰宝马等公司。墨西哥结构件产能预计今年10月投产，客户是北美大客户和韩国知名电池商。 机器人：公司以丝杠及线形模组为主，国内大部分头部客户都有合作，提供丝杠、线形模组、灵巧手等产品。公司与北美大客户合作进展顺利，预计10月泰国工厂投产，主要是微型滚珠丝杠产品。公司在汽车、储能业务中就是大客户的一级供应商。 公司结构件持续高增，模具+铁芯业务稳健增长，人形机器人业务有望放量，算力卫星制造打开空间。预计26年利润12-15亿元，对应PE仅25-30倍，27年继续翻倍增长，建议持续关注！