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**hcdx亨通光电业绩点评：光！业绩弹性和节奏超乎想象**

受益于光纤涨价，Q1业绩大超预期： 25Q1：实现营收177.91亿，同比+34.09%；归母净利11.05亿，同比+98.53%。1-2月光纤光缆收入同增50%，3月同增180%。 2025：实现营收668.5亿，同比+11%；归母净利26.8亿，同比-3%。 数通与无人机市场需求共振，散纤价格大幅上涨。近期A2价格维持在220~230元，A1价格近期快速上涨至150~160元，D纤约90-100元。当前D纤和A1/2纤产能分配约5：5，产能切换只需2周，Q2起光纤毛利率在80%以上。 产能扩张：苏州AI先进光纤材料中心实现投产；近期宣布内蒙古光棒基地二期800吨开工，27年达产后光棒产能将提升至4300吨。 北美市场突破：公司抓住战略窗口期，成功签单北美市场长协，价格与康宁相当。公司出口订单排产已至27Q1。北美数通市场未来仍是出口战略重心。 在手订单：能源领域约220亿，海洋通信约70亿，PEACE项目在手订单超3亿美元。能源领域主要贡献利润的是海电缆，26年预计海风业务营收同比+50%以上。 投资建议：公司Q1光纤盈利弹性贡献超预期，随公司突破北美高端数通市场，AI光纤占比未来逐步提升，公司估值有望切换。匹配公司产能扩张节奏，中期维度光纤板块将继续呈现量价齐升，继续重点推荐！ ps盈利预测欢迎讨论