**爱尔眼科业绩点评：1Q26...

**爱尔眼科业绩点评：1Q26业绩增长边际提速**

公司25年收入/归母净利/扣非归母净利223.53/32.40/31.41亿元（同比+6.5%/-8.9%/+1.4%），业绩符合我们预期（预计收入/归母净利223.52/32.92亿元）。公司1Q26收入/归母净利/扣非归母净利63.96/11.81/11.76亿元（同比+6.1%/+12.5%/+10.9%，环比+31.4%/+840.6%/+5427.3%），1Q26公司业务已呈边际提速态势。公司同日发布公告，拟发行H股股票并在香港联交所上市，看好公司在H股成功发行后进一步提升全球化水平，实现实业布局与资本结构的联动发展。考虑公司诊疗能力行业领先且全球服务网络持续完善，看好公司26年业绩稳健增长。 1Q26毛利率基本持平，期间费用率稳中有降 公司1Q26毛利率为47.7%（yoy-0.3pct）。公司1Q26销售/管理/研发费用率为8.8%/11.9%/1.0%，分别yoy-0.2/-0.7/-0.3pct，公司持续强化费用投入效率，期间费用率稳中有降。 屈光及视光业务稳健发展，引领25年整体增长 1）消费眼科：25年屈光/视光收入83.83/57.88亿元（yoy+10.3%/+9.6%），公司持续推动业务升级并于25年内积极导入屈光新设备（如VISUMAX800、SMILEpro等）及视光诊疗新手段，板块整体实现稳健发展；看好26年延续向好发展趋势。2）白内障：25年收入34.78亿元（yoy-0.3%），考虑行业渗透率提升空间广阔叠加公司积极推广白内障中高端术式，看好板块26年趋势向上。3）基础眼病：25年眼前段、眼后段、其他项目分别实现收入20.31/15.73/10.28亿元（yoy+7.0%/+4.9%/-10.0%），考虑相关眼病治疗需求明确且公司综合眼病诊疗能力位居行业前列，看好公司基础眼病项目26年均实现向好发展。 境内外服务机构数量持续增加，业务竞争力进一步提升 1）境内：25年收入192.96亿元（yoy+5.1%）；公司境内诊疗机构数量持续扩容，截至25年底公司拥有境内医院391家、门诊部272家（VS24年底分别为352家、229家）；展望26全年，考虑公司持续推进“1+8+N”战略，纵向分级连锁网络及横向同城分级诊疗网络进一步完善，看好公司境内收入实现稳健增长。2）境外：25年收入30.57亿元（yoy+16.5%），截至25年底公司布局境外眼科中心及诊所179家（VS24年底为163家），境外业务能力持续强化；看好公司境外业务26年积极向好。 联系人：代雯/高鹏/杨昌源