**【埃科光电】五一之后催化多...

**【埃科光电】五一之后催化多多，光模块设工业相机核心卡位，媲美300亿奥比中光**

目标市值180+亿，翻倍空间起 主业稳：预计26年营收8～10亿（YOY=70-100%）、1.6-2.0e净利润（摊销股权激励费用约0.4e后），27年营收有望15e+、净利润3e+，目前70亿市值，仅考虑主业27年PE60倍=180亿，翻倍空间 工业相机下游全面景气+公司市占率提升，拓新品+拓行业模式跑通、加速放量：主业聚焦工业相机高端产品、替代外资，目前下游包括PCB、锂电、面板等高景气赛道，增长稳健；工业相机之外拓展线光谱共焦传感器、自动对焦系统等新品，PCB之外加速拓展半导体、光模块等AI算力相关行业，模式跑通、26年起进入加速放量阶段；据我们调研26Q1主业增速超预期！ 半导体26年放量超预期：工业相机是半导体量检测设备核心零部件，公司覆盖飞测、精测、xkl等国内一线量检测设备厂及其他二线厂商；24年国内量检测约390亿元，工业相机价值量占比约5%-10%，行业空间约20-40e，若公司市占率20%，4-8e收入增量（25年公司整体营收仅4.4e）；埃科在头部设备商开启国产替代，放量明显 新晋光模块铲子股：公司相机产品配套应用于光模块生产设备（贴片、耦合、AOI等），该环节客户覆盖科瑞、奥特维、博众等（小批量订单）；罗博、LITE等TEST对接，27年放量可期，当前尚未被定价，预期差大，值得重视！ufeff