**【GJ汽车】富特科技：26...

**【GJ汽车】富特科技：26Q1业绩超预期，持续看好AIDC+小三电出海**

公司发布25年年报及26Q1报，25年公司实现营收40.92亿元，同比+111.62%，实现归母净利2.15亿元（预告为2.1~2.5亿元），同比+127.26%。26Q1实现营收10.5亿元，同比+107.4%，实现归母净利0.77亿元，同比+291.32%，Q1业绩超预期。 收入：26Q1预计小米/蔚来/零跑等贡献增量 25年公司实现营收40.92亿元，同比+111.62%，其中小米23%+；蔚来19%；雷诺18%；广汽13%；零跑9%，出货量208万套。 26Q1实现营收10.5亿元，同比+107.4%，收入符合预期，其中小米26Q1销量8万辆，同比+7%；蔚来26Q1销量8万辆，同比+98%；零跑26Q1销量11万辆，同比+26% 利润：收入增长带动费率摊薄、26Q1业绩超预期 实现归母净利0.77亿元，同比+291.32%，Q1业绩超预期。一、26Q1毛利率为17.27%，同比下降1.13pct，预计下半年随着海外收入增长，海外毛利率或将改善；二、期间费用率为12.09%，同比下降5.4pct，主要为收入增长带动费用摊薄；三、另外，资产减值-0.13e，预计主要是对存货的计提，信用减值+0.19e，主要为对坏账冲回。 预计26年公司归母净利为3.7e，对应PE为23X，看好公司出海+AIDC拓展，当前估值仍处于同行较低位置、持续推荐 一、出海贡献业绩弹性，雷诺项目在2025年已经开始量产，25年雷诺收入占比提升至17%，26H2stellantis及宝马产量，海外占比将持续增长，海外小三电ASP更高。 二、公司前瞻性布局AIDC以及V2G，3月公司成立腾元电子，布局AIDC；欧洲V2G持续推进，预计26年实现从0到1突破。 三、主业零跑、蔚来等销量持续增长，预计26年出货270万辆，公司主业业绩持续增长。