**科士达：数据中心+新能源双...

**科士达：数据中心+新能源双驱动、海外收入快速增长**

事件：公司25A实现营收52.70亿元，同比+26.72%；归母净利润6.11亿元，同比+54.97%；毛利率28.98%，同比-0.45pct；净利率为11.68%，同比+2.19pcts。其中海外收入27.61亿元、同比+43.53、毛利率30.88%、占整体收入比例52.39%。 单季度来看，25Q4实现营收16.62亿元，同比+33.22%；归母净利润1.65亿元，同比+341.99%；毛利率29.89%，同比+5.74pct；净利率为10.09%，同比+6.74pcts。 26Q1实现营收12.4亿元，同比+31.47%；归母净利润1.39亿元，同比+24.84%；毛利率29.71%，同比+0.34pct；净利率为11.40%，同比-0.37pct。 分板块收入看：25A数据中心收入31.31亿元、同比+14.18%、毛利率34.44%。25A新能源行业20.87亿元、同比+51.39%、毛利率19.42%； 其中储能25年收入8亿元，整体毛利率接近20%，同比+10pcts，对应利润约1.2亿元。一、下游市场：公司储能主要市场为欧洲、东南亚、中东（合计占比约80%），其次为非洲、澳洲；南美巴西市场因进口税降低，26年有望起量，市场空间可期。二、产品拆分：户储50%+、工商储40%。海外毛利率较高带动整体毛利率提升。 其他业务：1）光伏：25年10亿收入、0.3亿利润，海外光伏业务毛利相对较好，25年收入占比预计30%，目标26年提升至40%-50%。2）充电桩：25年收入预计1-2亿元，目标25年实现盈亏平衡，26年若海外量起来可实现微利；产品包括整机和模块。 预计公司26/27年实现归母净利润10/12亿，对应PE27.9/23倍，建议重点关注。