**行动教育：持续超预期，26...

**行动教育：持续超预期，26Q1业绩高增+收款再提速，强烈重点推荐**

26Q1业绩亮眼高增 25Q1营收1.7亿元，同比32.7%，归母3907万元，同比+38.3%，扣非归母3734万元，同比+61.6%。 收款提速充分验证我们此前推荐逻辑且超我们预期！ 26Q1收款2.2亿元，同比+112%，创Q1历史新高，我们25Q3至今持续重点推荐反复强调“百校”α逻辑将支撑26年增长提速，目前看预计新老分校均取得亮眼高增，再次验证公司产品力与增长韧性！ 预计需求旺盛、高报到率支撑盈利水平再改善 26Q1毛利率76.5%，同比+2.8pp，三费用率同比-2.5pp，预计核心受益于浓缩EMBA报到率提升，再次验证大客户需求旺盛且持续性强，归母净利率22.5%，同比+0.9pp。 持续看好26年戴维斯双击机会！ 26年提速增长只是开始，“百校”持续开出贡献新增量，原有分校增长韧性也将充分验证，目前仍处于低估区间，预计26-28归母分别为4.1/4.9/5.9亿元，对应PE19/16/14x，考虑2030年“百校”渠道+现有产能、展望25亿营收+9亿利润，且维持90%以上分红高股息，持续重点推荐！ 嵇文欣/孟鑫