**剑桥科技：业绩超预期，供应...

**剑桥科技：业绩超预期，供应链韧性极强0427**

事件点评：公司今日公告业绩，实现营收12.86亿元，同比增长43.98%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长276.44%。 业绩大超预期，800g交付大幅修复。市场普遍预期利润低于一亿，主要担忧思科出货供应链扰动，最终实现1.18亿元，超越市场预期，若考虑财务费用1.2亿元也主要由汇兑贡献，还原回去盈利更高。我们预测3月份公司交付基本恢复正常，q1有望交付超过30-40w只，营收占比或达到60%。从盈利能力看，q1公司毛利率提升至29.33%，净利率提升至7.55%，若考虑汇兑的修正，光模块净利润水平有望在提高10个点以上。 市场低估其物料准备和交付能力，公司交付能力在第一梯队。10月底公司募集上市以来，进行多项前瞻布局，包括光芯片（镭芯，源杰，永鼎），旋光片（国内厂商），pcb物料，dsp等准备都较为充分，针对光芯片还在嘉善基地扩充光芯片后道封测产线，做了很多补足，今年物料基本达到保障500w以上产能交付能力。同时公司积极扩产海外多地产能，购买和自研先进设备，投入决心不容低估。 新产品积极布局，北美客户有望突破。公司当前在积极导入北美客户，本轮审厂有望在后续五月份有最终导入结论。公司凭借dcom产品接触了m，g等众多大客户，有望从管理网络入手增加与客户的契合点。此外，公司还在联合m客户积极开发NPO等产品，积极切入客户新方案需求；同时凭借行业少有的自有SMT和JDM开发经验，积极与北美gpu大厂（A），思科等开发相关定制化光学方案，为未来做好前瞻布局。 投资观点:公司q1用业绩证明老牌厂商稳定的交付能力。当前公司规划到明年500-600w800+1.6t产能，同时可预期到后年也将有更多产能释放，当前重点看好公司在中期的成长属性。 【国泰海通通信】余伟民/王彦龙/黎明聪18819251936