**尚太科技：26Q1外协占比...

**尚太科技：26Q1外协占比影响业绩，下半年自有产能投产后恢复**

公司26Q1营收21.95亿元，同比+35%，归母净利润1.81亿元，同环比-24%/-23%，扣非净利润1.92亿元，同环比-22%/-18%。 26q1出货9.6万吨，同比+39%，环比-9%，单吨净利0.19万元/吨，环比25Q4下滑，主要系外协占进一步提升，原材料涨价有影响但不是主要的。产品结构上看，快充25年占比44%，26Q1占比约30-40%，主要系动力需求当前阶段偏弱。26Q1储能占比30%，持续提升中，预计今年3-4成。 目前公司自有产能30万吨，山西四期20万吨预计在三季度开始逐步投放，马来西亚5万吨海外基地预计11月份投产，明年开始贡献。今年下半年开始，公司的自有产能占比提升，盈利将进一步改善，预计未来两年公司总产能有望突破70万吨，充分满足国内外市场的需要。 我们预计公司26年出货45万+吨，不考虑涨价归母净利润11亿，对应PE18.5倍，产能持续紧张，若下半年顺利涨价则弹性更大，持续关注。