**恒立液压26Q1业绩点评*...

**恒立液压26Q1业绩点评**

公司发布2026一季报，26Q1营收32.10亿元，同比+32.52%；归母净利润6.52亿元，同比+5.59%；扣非5.57亿元，同比-18.33%。 点评如下： 1、公司挖机、非挖收入均30%+增长。一季度营收同比+32.52%，相比25年明显提速，其中挖机业务同比增长34.8%，非挖业务同比增长30%+。具体来看：1）挖机油缸收入同比+38.6%，其中，中挖油缸同比+42%，小挖油缸同比+38%，大挖油缸同比+25%；挖机泵阀方面，收入同比+31%，其中中大挖机泵阀同比+47%，高端产品国产替代持续加速。2）非标油缸同比+26%，非标泵阀同比+38%，多个下游呈高速增长趋势。 2、直线产品持续放量。26Q1公司滚珠丝杠+直线导轨+电缸合计收入同比增长200%+，截至目前，公司工业丝杠货期已排到9-10月份，订单饱满，且价格有所提升，公司也在采购设备扩产，后续工业丝杠有望贡献明显增量。此外，公司行星滚柱丝杠送样和初步量产顺利。 3、利润增速主要系汇率压制，剔除汇兑损失及衍生品套保相关公允价值变动影响后，26Q1净利润同比增长30%+。盈利方面，26Q1毛利率38.57%，同比-0.83pct，或主要系墨西哥工厂、恒立精工开始销售，对整体毛利有所拖累，伴随后续收入起量，成本摊薄后毛利有望恢复向上。费用端，26Q1销售、管理、研发费用同比分别-0.25pct、-0.47pct、-0.44pct。财务费用率有所增长，主要系一季度汇兑损失2亿所致，这也是影响利润的核心因素；经估算，剔除汇兑损失及公允价值变动损益（主要是衍生品套保）影响后，26Q1公司净利润同比增长30%+。 4、公司当前液压件主业景气持续旺盛，排产继续高增，近期泵阀车间持续扩产，全年业绩有望较快增长。同时，直线业务进展好于预期，工业丝杠订单爆满，人形机器人丝杠第一批批量订单稳步交付，电机持续优化（自身+优秀供应链），当前T链关节丝杠最确定标的，充分受益产业化趋势。 欢迎交流~