中泰电子 **【沪电股份】2...

中泰电子

公司发布一季报：26Q1实现营收62.14亿元，yoy+53.91%，qoq+14.38%，归母净利润12.42亿元，yoy+62.9%，qoq+12.44%，扣非归母净利润11.63亿元，yoy+56.02%，qoq+7.24%，毛利率35.63%，yoy+2.88pct，qoq-0.03pct；

受益于AI服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，在26年Q1汇兑损失达1.48亿元的压力下，利润仍实现高增，凸显公司业绩质量！

技术积淀深厚保持领先地位：沪电作为行业龙头厂商，AI客户覆盖最全，技术能力领先，此前对CoWoP、mSAP及光铜融合等前沿技术研发投资凸显其持续提升公司技术能力决心，公司有望持续保持领先优势，在新产品如LPU、正交背板等也均处于领先地位！

持续扩产凸显本轮AI大周期信心：在本轮AI建设大周期中，由于高阶产品对PCB产能消耗巨大，公司持续通过产线改造升级瓶颈及关键制程持续扩产产能，此前投资43亿的AIPCB扩产已于25年6月下旬开工建设，预计26年下半年将开始试产，黄石36亿元投资扩产也在持续推进，此外公司又投资3亿美金开展“高密度光电集成线路板项目”，在昆山投资33亿、55亿及68亿新建高端产能，叠加本次再扩产，产能储备充沛，为公司后续成长奠定基础！

我们预计公司26/27年归母净利润为57.45/90.67亿元，对应PE34.58/21.91倍，持续推荐！

风险提示：新建产能不及预期，行业竞争加剧 中泰电子：王芳/杨旭/刘博文