**锦江酒店2026年一季报点...

**锦江酒店2026年一季报点评：组织架构调整显成效，盈利能力提升**

事件描述： 2026年第一季度，公司实现营业收入31.21亿元，同比增长6.09%；归母净利润1.37亿元，同比增长280.09%；业绩大幅增长除经营情况好转外，还有借款利息支出下降等影响。 事件评论： 境内加盟业务增速亮眼。公司境内全服务型酒店业务收入同比-6.82%，但整体RevPAR同比+3.27%，收入端下滑主要系门店调整；境内有限服务型酒店业务收入同比+9.6%，其中加盟业务增长较高，前期服务费同比+22.66%，持续加盟及劳务派遣服务收入同比+10.89%。境外业务收入同比-8.98%，主要系RevPAR同比-6.8%。 境内酒店经营数据量价齐升。公司有限服务型酒店RevPAR同比+3.68%，量价拆分，OCC与ADR分别提升1.37pct/1.4%；分等级看，经济型酒店增速更高，RevPAR同比+5.2%，OCC与ADR分别提升2.42pct/0.84%，中端酒店RevPAR同比+1.97%，其中OCC与ADR分别提升0.87pct/0.56%。 门店结构进一步优化。2026年第一季度，公司新开酒店306家，关闭酒店202家，有限服务型酒店中直营酒店减少3家，截至一季度末，中高端占比进一步优化，环比2025年四季度同比提升1.41pct至64.22%。 组织架构调整显成效，盈利能力提升。2026年第一季度，公司毛利率同比+1.6pct，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率同比分别-0.14/-1.69/-1.22/-0.04pct，组织架构调整显现成效，同时财务费用承压有明显缓解，但受到公司营业外支出变化等影响，公司净利率同比+3.07pct至4.83%。 盈利预测及投资建议：展望2026年，在经营数据好转下，国内酒店利润有望实现中高单位数增长，食品及餐饮业务基本保持稳定；境外直营店资产处置下降，叠加港股上市还债利息费用下降预期，境外亏损有望大幅收窄。预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.53、13.34、15.09亿元，对应PE分别为25/21/19X，维持“买入”评级。 联系人：赵刚/杨会强/马健轩/曹淑蕊