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**【科技】亚马逊FY26Q1：AWS如期增长加速，Trainium订单乐观**

公司营收1815亿，YoY+17%，彭博预期1772亿。北美业务营收1041亿，YoY+12%，Opm为7.9%，同比+1.7pct；国际业务营收398亿，YoY+19%，Opm为3.6%，同比+0.6pct。电商+广告等业务保持盈利能力改善趋势。 AWS：Q1营收376亿，YoY+28%，彭博预期367亿，OPM37.7%，环比提升。增长略超彭博预期，但近期市场实际预期已经过上修，叠加公司4月的年度股东信已披露Q1AWS的AI云ARR为150亿美元，市场对AWSQ1增速分歧不大。预计随着Tranium产能陆续落地、Anthropic订单逐步兑现，AWS增速有望在未来几个季度持续增长提速。RPO：公司未履约义务为3640亿，其中不包括最近宣布的与Anthropic的1000亿美元合作， AWSTrainium芯片：公司目前已获得价值2250亿的Trainium芯片收入承诺，主要来自Anthropic+OpenAI，Trainium3芯片已于26年初开始交付。AmazonBedrockAPI平台被超过125,000名客户广泛使用，其大部分推理运行在Trainium上。此外公司预计未来几年很有可能对外出售Trainium机架。 Capex：维持2026年Capex计划2000亿美元。 在25年多次推荐谷歌之外，我们于26年3月发布亚马逊深度，推理时代亚马逊AWS将获得更明确的增长机会，Q1增长提速为初步验证，关注后续多个季度在Anthropic、OpenAI订单逐步落地后对AWS增长加速的持续拉动。 亚马逊深度：小程序://研究/RhPBpEcD5KIGHno 详情欢迎联系【海外科技】林起贤/梁廷/黄俊儒15216630725