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**【长江电子杨洋团队】芯原股份，就是国产AIASIC最好的旗手**

2026年一季度，芯原股份实现营业收入8.36亿元，同比+114.5%，截至2026Q1在手订单51亿元、连续10个季度高位、90%将在一年内转化，业绩可见性极度清晰。 订单炸裂-短短10天海量AI订单涌入，高增已经来临 公司1-4月新签订单82.40亿元，其中AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%，此前公司4月20日披露的订单数据为45.16亿元，其中AI算力相关订单占比超85%，数据处理领域订单占比84.77%，这隐含的数字是公司在短短不到10天时间里新签了37.24亿元订单（单10天新签已经超过了2025年全年收入），按照前后两次披露比例计算新增的订单99%都是AI订单，国产AIASIC经过一年时间从设计到量产的转化已经到了爆发式上行的阶段！ 客户结构+下游领域结构升级，增长质量再优化 量产业务是本季最大亮点：4.67亿元，同比暴增219.93%，出货109款芯片，另有50个项目待量产。在执行99个设计项目中，7nm及以下占26.26%：工艺节点向先进制程迁移，后续单价和毛利有上移空间。其中系统厂商/大型互联网/云服务商/车企收入增长94.10%，占总营收33.75%；数据处理领域占比37.43%，较去年同期大幅提升31.37pct，AIASIC量产收入的爆发力才刚刚开始呈现！ 设计公司的盈利转化时刻：研发占比快速下滑 公司26Q1综合毛利率32.29%，较去年同期39.06%下降6.76ppt，主因是量产业务占比快速提升（7nm及以下项目占设计收入37.92%），未来AIASIC量产业务的规模效应将逐步修复盈利能力。更关键的是，研发投入占营收58.04%，但较去年同期81.16%大幅下降23.12ppt，收入增速114.5%远快于研发投入增速53.4%，说明高研发已被规模化稀释，这是进入业绩兑现期的经典财务特征。GAAP净亏损3.41亿，经调整后净亏损2.40亿，差异约1亿主要来自股权激励费用。 我们认为，芯原股份再次用庞大的AI订单和陡峭的签单斜率展现了国产AIASIC旗手的地位和能力，国产AI-ASIC逐步走上了订单高增+未来盈利转化的高速成长通道，而除新签订单外公司AI-Chiplet的爆发力更是值得期待，回顾历史这一段往往也是龙头企业投资属性强势增长的时刻，建议重视国产AIASIC龙头企业的长期投资价值！ 欢迎联系长江电子杨洋团队！