**德业股份：Q1接近预告上限...

**德业股份：Q1接近预告上限，户储+工商储景气抬升**

事件：公司发布26年一季报，26Q1归母利润11.9亿元，同比+68%，环比+44%；扣非11.5亿元，同比+87%，环比+52%。归母利润贴近此前预期上限 点评：业绩同环比高增，主要系储能逆变器及电池包业务在户储新一轮景气周期下实现高增，以及逆变器毛利率因降本措施进一步提升。此外，公司Q1存在汇兑损失7-8000万，剔除该因素影响，利润表现则达12.6-12.7亿 26Q1拆分：预计Q1储能逆变器发货25万台，同比翻倍以上增长，贡献利润6.5e+，总体逆变器业务收入20亿+，其中储能逆变器收入翻倍；预计Q1储能电池包发货47万台，同比增长近3倍，预计收入20e+，同比增长260%+，贡献利润4e左右。此外，并网+微型逆变器预计贡献利润5千万左右 后续展望：Q2来看，东南亚、伊拉克、叙利亚、南非、尼日利亚及欧洲四国等重点市场的需求至少翻一番以上。同时，电池包毛利率基于提价传导、大电芯占比提升、规模效应等毛利率预期改善，进一步贡献弹性。此外，工商储起量节奏加快，到年底收入规模有望接近户储，形成新增长极。继续重点推荐 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等 中泰电新曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627