**【华泰汽车】26Q1吉利汽...

**【华泰汽车】26Q1吉利汽车业绩会：Q2毛利率稳中有增，Q3极氪9X开启出口**

一、26Q1：收入增速高于销量增速，单车净利提升至6400元 1、销量：1）燃油车：销量34万辆，市占率10.7%；2）新能源车：市占率13%，Q1销量达20万辆；3）极氪：Q1销量7.7万辆，其ASP提升至29.5万元 2、 市场份额与收入：Q1集团市占率为12%，总收入增长15%。 3、 盈利能力：毛利率达17.5%（同比提升1.8个百分点），核心净利率为5.4%。 4、 单车表现：单车净利润为6400元。集团平均单车售价（ASP）从去年同期的9.4万元提升至11.2万元。 二、出口：26年75万辆目标，完成难度不大 1、目标与增速：26年出口75万辆难度不大。拉美及非洲市场增速达280%，欧洲增速达400%。 2、 区域布局： （1）欧洲：领克战略调整，由订阅模式转为与沃尔沃经销商协同，全面推动领克01、08、Z20及07GT销售。 （2）东盟：以吉利产品为主，宝腾在马来西亚市占率已达30%。 （3） 巴西：与雷诺成立合资公司，预留产能10万台以上（整体30w+产能）。 3、出海模式：全球已建立14家子公司（如德、荷、西等），从总代模式向子公司模式调整，提升运营效率。 三、iHEV混动：比丰田成本低20~30%，定价比燃油版贵6~8k，预期海外iHEV远期展望20-30%市占率 1、 特点：采用48%热效率发动机及AI大模型赋能，油耗比同类车型降低10-15%。 2、 定价策略：iHEV将作为燃油车的“平替”，定价逻辑与燃油车不同，成本优势比行业高出20%-30%。 四、 极氪高端化：9X预计Q3出口销售，毛利率高于国内 1、 极氪9X在海外反馈极佳：改装版售价270万人民币（麦莎瑞改装）。 2、出海节奏：9X计划在Q3进军中东及东亚，Q4进入欧洲；8X作为全球车型也将加快推广节奏。 五、 财务：Q2毛利率稳中有升，26年研发费用化率提至44% 1、Q2毛利率稳中有升：虽然面临铜、铝、芯片价格上涨压力，但通过提前套保和降本动作（Q1已完成80%降本指标）可以覆盖影响。 2、极氪毛利率提升：随着极氪9X和8X的交付提升，预计Q2毛利率在Q1基础上稳中有升。 3、研发费用率逐年提升：26Q1研发费用化率提高至44%（25年36%），旨在追求高质量经营，展望26全年44%研发费用率。